Analys, TEO: Pengar sökes i Norge

15 maj 2018

Bolaget presenterade intäkter över våra förväntningar under fjärde kvartalet 2017 som var det första utan ViaNett. Trots det har aktien tappat stort på börsen. Nyemission och oro för utestående kon­vert­ibler är rimligtvis bakomliggande faktorer. Kan emissionen i Norge fulltecknas anser vi att risken flyttas till uppsidan.

Under 2017 sålde TargetEveryone (TEO) ViaNett för att kort därefter förvärva en andel i Big Data-bolaget Cloud Explorers. Med andra ord var 2017 ett händelserikt år för TEO med ett strategiskifte från trygghet med en option, till mer riskfylld strategi med fokus på tillväxt inom huvudprodukten. Aktiemark­naden har mottagit ledningens agerande med skepsis. Inte helt oberättigat – med den information som bolaget redovisat har det varit mer än svårt att få en bra insyn i finanserna. Det fjärde kvartalet 2017 var dock det första ”rena” kvartalet med intäkter och kostnader hänförbara till huvudverksamheten. På resultat­räkningens översta rad slogs våra förväntningar vilket inger viss trygghet.

Bolaget har ett utestående konvertibellån varav 96 procent av det nominella belop­pet om 40,2 MSEK förfaller senaste den 25 maj. För att kunna betala till­baka skuld­en genomför bolaget en spridningsemission i samband med en parallell­notering i Norge. I ett första skede kan denna stärka kassan med upp till 50 MNOK före rel­ater­ade kostnader. Av denna likvid är cirka 30 MSEK garanterade vilket täcker cirka 80 procent av tidigare nämnda låneskuld. Med andra ord är bolaget alltså i stort behov av ett deltagande i emissionen motsvarande cirka 10 MSEK utöver det garanterade beloppet för att täcka skulden som förfaller.

Marknaden växer och vi bedömer att TEO har ett tekniskt försprång. Med ett starkt erbjud­ande baserat på kundnytta i termer av reducerade kostnader samt funktion­alitet tror vi på bra tillväxt under de kommande åren. Under tredje och fjärde kvartalet 2018 ser vi lanseringen via Telenors molntjänst som potentiell tillväxt­drivare. Över tid bör ett utökat distributörsnätverk tillsammans med Nordamerika liksom större kunder driva tillväxten. Vi tror fler större kunder kan signeras som en effekt av att erbjudandet stärks ytterligare med integrationen mellan TEOs platt­form och Cloud Explorers plattform, PRISM. Med skal­barheten i plattformen bör bolaget också kunna växa utan att kost­naderna ökar i samma takt. I basscenariot beräknar vi ett motiverat värde per aktie om 3,3 kronor, antaget fulltecknad emission i Norge.

Läs hela analysen här.

Team

Bild av Jessica Algner
Jessica Algner

Assistant

Telefon: +49 30 809 33 47-12

LinkedIn

@

Bild av Polina Amini
Polina Amini

Senior Associate

Telefon: +49 40 300 836-14

LinkedIn

@

Bild av Markus Augustsson
Markus Augustsson

Head of Equity Research

Telefon: +46 76 235 03 20

LinkedIn

@

Bild av Agata Barsallo
Agata Barsallo

Office Management & Accounting

Telefon: +44 20 8017 6020

@

Bild av Caroline Berglund
Caroline Berglund

Head of Equity Sales

Telefon: +46 73 382 10 82

LinkedIn

@

Bild av Anders Bo
Anders Bo

Managing Partner

Telefon: +45 4199 8252

LinkedIn

@

Bild av Ulf Boberg
Ulf Boberg

Senior Advisor Life Sciences

Telefon: +46 73 312 44 90

LinkedIn

@

Bild av Manfred Drax
Manfred Drax

Partner

Telefon: +49 89 255 49 53-15

LinkedIn

@

Bild av Germar Ebner
Germar Ebner

Associate

Telefon: +49 40 300 836-26

LinkedIn

@

Bild av Anders Elgemyr
Anders Elgemyr

Managing Partner

Telefon: +46 70 496 18 15

LinkedIn

@

Bild av Maximilian Fidel
Maximilian Fidel

Associate

Telefon: +49 89 255 49 53 24

@

Bild av Sebastian Fischer
Sebastian Fischer

Director

Telefon: +49 89 255 49 53-12

LinkedIn

@

Bild av Daniel Garlipp
Daniel Garlipp

Managing Partner

Telefon: +49 40 300 836-19

LinkedIn

@

Bild av Philip Goldhahn
Philip Goldhahn

Vice President

Telefon: +49 40 300 836-21

LinkedIn

@

Bild av Thorsten Grandt
Thorsten Grandt

Vice President

Telefon: +49 30 809 33 47-20

LinkedIn

@

Bild av Johan Heigard
Johan Heigard

Vice President

Telefon: +46 70 246 99 88

LinkedIn

@

Bild av Caroline Heintz
Caroline Heintz

Associate

Telefon: +46 707 40 68 58

@

Bild av Maurice Hinrichs
Maurice Hinrichs

Associate

Telefon: +49 40 300 836-20

LinkedIn

@

Bild av Arnold Holle
Arnold Holle

Managing Partner

Telefon: +44 20 80176020

LinkedIn

@

Bild av Lars Johansen
Lars Johansen

IT&Telecom Expert

@

Bild av Elaine Kelly
Elaine Kelly

Head of Marketing

Telefon: +49 40 300 836 18

LinkedIn

@

Bild av Anna-Lena Kickbusch
Anna-Lena Kickbusch

Office Management & Accounting

Telefon: +49 40 300 836 10

LinkedIn

@

Bild av Morten Kjærulff
Morten Kjærulff

Partner

Telefon: +45 2634 9031

LinkedIn

@

Bild av Mischa Krause
Mischa Krause

Director

Telefon: +49 40 300 836-24

LinkedIn

@

Bild av Steffen Leckert
Steffen Leckert

Managing Partner

Telefon: +49 89 255 49 53 26

LinkedIn

@

Bild av Malve Liebig
Malve Liebig

Senior Associate

Telefon: +49 89 255 49 53-18

LinkedIn

@

Bild av Erik Lundberg
Erik Lundberg

Director

Telefon: +46 73 850 35 59

LinkedIn

@

Bild av Eva Macha
Eva Macha

Office Management & PA to Michael Moritz

Telefon: +49 30 809 33 47-10

LinkedIn

@

Bild av Mandy May
Mandy May

Head of Operations

Telefon: +49 30 809 33 47 16

LinkedIn

@

Bild av Mirja Meyer
Mirja Meyer

Office Management & Accounting

Telefon: +49 40 300 836 10

@

Bild av Mark Miller
Mark Miller

Managing Partner

Telefon: +49 40 300 836-11

LinkedInXING

@

Bild av Michael Moritz
Michael Moritz

Managing Partner

Telefon: +49 30 809 33 47-13

LinkedIn

@

Bild av Bertil Nilsson
Bertil Nilsson

Senior Equity Analyst

Telefon: +46 70 434 90 03

LinkedIn

@

Bild av Flemming C. Pedersen
Flemming C. Pedersen

Managing Partner

Telefon: +45 4199 8251

LinkedIn

@

Bild av Richard Ramanius
Richard Ramanius

Associate Equity Analyst

Telefon: +46 73 539 66 99

LinkedIn

@

Bild av Anika Schaefer
Anika Schaefer

Office Management & HR

Telefon: +49 89 255 495 310

@

Bild av Alexander Schleppegrel
Alexander Schleppegrel

Associate

Telefon: +45 2621 0543

LinkedIn

@

Bild av Nico Schmidt-Weidemann
Nico Schmidt-Weidemann

Partner

Telefon: +49 89 255 49 53-17

@

Bild av Dimitri Selutin
Dimitri Selutin

Associate

Telefon: +49 30 809 33 47 17

@

Bild av Caspar Graf Stauffenberg
Caspar Graf Stauffenberg

Managing Partner

Telefon: +49 89 255 49 53-11

LinkedIn

@

Bild av Gregor Steins
Gregor Steins

Associate

Telefon: +49 40 300 836-15

LinkedIn

@

Bild av Jon Tingling
Jon Tingling

Associate

Telefon: +44 77 1347-8286

LinkedIn

@

Bild av Sybille de Vegvar
Sybille de Vegvar

Business Development & Marketing

Telefon: +44 20 8017 6017

@

Bild av Oskar Wollert
Oskar Wollert

Vice President

Telefon: +46 761 71 11 60

@

Bild av Nils Zettelmeyer
Nils Zettelmeyer

Director

Telefon: +49 30 809 33 47-25

LinkedIn

@

Bild av Andreas Zetzsche
Andreas Zetzsche

Partner

Telefon: +49 30 809 3347 33

@

Bild av Gerrit Zwarg
Gerrit Zwarg

Senior Associate

Telefon: +49 40 300 836-28

LinkedIn

@