Main menu button

Grundanalys H&D Wireless: Stora pengar i att digitalisera industrin

2 jun 2020

Läs hela analysen här:

Grundanalys H&D Wireless 2 jun 2020


Vi tror att H&D Wireless närmar sig ett genombrott som med Corona-krisen skjuts på till 2021. Vi räknar med en CAGR på 41,4 procent från 2019 till 2025, vilket leder till en stor andel återkommande intäkter om 54 procent år 2025. Justerad EBITDA-marginal är vid samma tillfälle 18,7 procent. Aktien är lågt värderad i relation till svenska peers. Vi beräknar ett motiverat värde på 0,89 kronor per aktie. Utspädning från antagna emissioner håller tillbaka värdet per aktie.

Flera pilotprojekt med framstående företag

H&D Wireless erbjudande inom IIoT och automatiseringar i linje med övergången till Industri 4.0 har fångat intresset hos flera svenska industriföretag. Bolaget har flera långt gångna installationer med bland annat Scania. Bolaget jobbar också med andra ännu inte namngivna stora industriella aktörer. Utanför industrisektorn finns projekt med transport- och byggföretag. Keolis, där GEPS™ har rullats ut vid en depå i Stockholm där avsikten är att implementera lösningen på samtliga depåer i Stockholm. Inom byggsektorn är Skanska en intressant referens där lösningen utvärderas för ökad säkerhet. Inom hälsovård är EU-sponsrade Admaiora-projektet mycket intressant. Den 1 juni 2020 annonserade bolaget en order värd tre miljoner kronor avseende RF-enheter med teknikleverantören Avnet Integrated, något som kan följas av flera liknande ordrar senare i år. Affärsprocesserna är långa. Bolagets marknadsposition i Norden bedöms vara den främsta konkurrensfördelen.

Genombrott ger en stor potential

Ett genombrott kan ske under 2021, givet att ekonomin åter är uppe på fötter under tredje/fjärde kvartalet 2020. Ett genombrott kan medföra en fullskalig implementation som motsvarar tiotusentals enheter med ett ordervärde mellan 10-50+ miljoner kronor över en avtalstid på 2-5 år. I vårt basscenario räknar vi med CAGR om 40 procent vad gäller omsättningen 2019-2025. Under 2025 räknar vi med att 55 procent av intäkterna är återkommande medan 25 procent kommer från mjukvara. Den justerade EBITDA-marginalen antas bli 18,3 procent samma år.

Uppsida i aktien

Vi beräknar ett totalt aktievärde om cirka 123 miljoner kronor, i linje med värderingen av svenska peers. Det kan jämföras med dagens börsvärde på cirka 30 miljoner kronor. Utspädning från antagna nyemissioner pressar dock det motiverade värdet per aktie som beräknas till 0,89 kronor.

Grundanalys H&D Wireless: Stora pengar i att digitalisera industrin